「幸福财富财经专栏」看图论市：对于通胀的容忍度不同股票各有不同

论坛小编桔子

随着美国国债被大幅抛售之际，抄底买家终于开始行动了。

周一的买盘导致基准10年期国债收益率下行，逆转连续七周上行的走势。长期国债吸引了大部分需求，导致2-10年期收益率曲线走平，之前曾于上周五触及2015年以来的最陡峭水平。

在债券市场长达数月的溃败期间，逢低承接者一直缺席；但是据Miller Tabak + Co.的Matt Maley，在最新一波快速下跌触发了部分技术信号之后，交易员们说机会主义者看到了短期逆转的潜力。

上周五规模147亿美元的安硕iShares超20年美国国债ETF（代码TLT）的周度相对强弱指数(RSI)达到了有记录以来的最超卖水平，而10年期美国国债收益率的同一指标达到1994年以来最严重超买。“没有任何重大的基本面消息可以解释这一波动，相反，我认为仅仅是债券变得短期看非常超卖”Maley说。

图1：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF

14周相对强弱指数

数据来源：Bloomberg、中信银行财富管理

关于美国国债收益率上行到何种程度将对权益资产产生实质性压力，瑞银集团的计算显示，在通胀预期上升开始对收益产生压力之前，不同类型的股票表现出一定的容忍度。包括Bhanu Baweja在内的策略师们写道，新兴市场股票最为敏感，其“疼痛门槛”相当于美国10年盈亏平衡通胀率（一个反映通胀预期的指标）在2.4%，略高于当前水平。他们的计算显示，如果平衡通胀率上升至2.5%，标普500指数的回报率将开始遭受损失，而欧洲价值股可以承受上升到3.4%，然后收益才转负。

图2：美国10年期盈亏平衡通胀率

数据来源：Bloomberg、中信银行财富管理